Les investisseurs boursiers devraient surveiller cette partie de la courbe des rendements pour le “meilleur indicateur avancé des problèmes à venir”

Les investisseurs ont observé la courbe des rendements du Trésor américain pour les investissements, un prédicteur fiable des ralentissements économiques passés.

Cependant, ils ne sont pas toujours d’accord sur la partie de la courbe qu’il est préférable de surveiller.

“L’inversion et l’aplatissement de la courbe des taux ont été au premier plan pour tout le monde”, a déclaré Pete Duffy, directeur des investissements chez Penn Capital Management Company, à Philadelphie, par téléphone.

“C’est parce que la Fed est si active et que les taux ont soudainement augmenté si rapidement.”

Une inversion de la courbe des rendements se produit lorsque les taux des obligations à plus long terme tombent en dessous de ceux de la dette à plus court terme, signe que les investisseurs pensent que des difficultés économiques pourraient survenir. Les craintes d’un ralentissement économique ont augmenté alors que la Réserve fédérale commence à resserrer les conditions financières tandis que l’invasion de l’Ukraine par la Russie menace de maintenir les principaux moteurs de l’inflation américaine à un niveau élevé.

Dernièrement, l’attention s’est portée sur le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
2 478 %
et un rendement à 2 ans plus court, où l’écart est tombé à 13 points de base mardi, contre un sommet d’environ 130 points de base il y a cinq mois.

Lire: La courbe des taux s’accélère vers l’inversion – voici ce que les investisseurs doivent savoir

Mais ce n’est pas le seul tracé sur la courbe des rendements du Trésor que les investisseurs surveillent de près. Le département du Trésor vend des titres qui arrivent à échéance dans une fourchette allant de quelques jours à 30 ans, offrant de nombreuses parcelles sur la courbe à suivre.

“L’accent a été mis sur les 10 et les 2”, a déclaré Mark Heppenstall, directeur des investissements chez Penn Mutual Asset Management à Horsham, Penn, une banlieue nord de Philadelphie.

“Je tiendrai jusqu’à ce que les factures de 10 à 3 mois s’inversent avant de devenir trop négatives sur les perspectives économiques”, a-t-il déclaré, qualifiant cela de “meilleur indicateur avancé des problèmes à venir”.

Regarder 10 ans, 3 mois

Au lieu de baisser, cet écart a grimpé en mars, poursuivant sa progression depuis qu’il est devenu négatif il y a deux ans au début de la pandémie (voir graphique).

L’écart de rendement entre le 3 mois et le 10 ans grimpe

Données Bloomberg, Goelzer Investment Management

“Le bon du Trésor à 3 mois suit vraiment le taux cible de la Réserve fédérale”, a déclaré Gavin Stephens, directeur de la gestion de portefeuille chez Goelzer Investment Management dans l’Indiana, par téléphone.

“Donc, cela vous donne une image plus immédiate de la question de savoir si la Réserve fédérale est entrée dans un état restrictif en termes de politique monétaire et, par conséquent, donne la possibilité que la croissance économique se contracte, ce qui serait mauvais pour les actions.”

Les actions étaient en baisse vendredi, mais avec l’indice S&P 500 SPX,
+ 0,51 %
et l’indice composite Nasdaq COMP,
-0,16%
toujours en hausse d’environ 1,2% sur la semaine. Les trois principaux indices étaient de 4,5% à 10,1% inférieurs jusqu’à présent en 2022, selon FactSet.

En regardant les 10s et 2s TMUBMUSD02Y,
2 280 %
“Vous examinez les attentes quant à la politique de taux d’intérêt de la Réserve fédérale sur une période de deux ans”, a déclaré Stephens. “Donc, effectivement, cela fonctionne avec un décalage.”

En moyenne, à partir du moment où la courbe des 10 et des 2 s’inverse, jusqu’à “qu’il y ait une récession, c’est presque deux ans”, a-t-il dit, prédisant qu’avec un chômage récemment fixé à environ 3,8%, “cette courbe va s’inverser lorsque l’économie sera vraiment fort. “

La Federal Reserve Bank de San Francisco a également appelé le TMUBMUSD03M à 3 mois,
0,535 %
et la relation de la courbe sur 10 ans sa «mesure de spread préférée car elle a le pouvoir prédictif le plus fort pour les futures récessions», comme en 2019, à l’époque où la courbe des rendements affichait plus régulièrement des signes avant-coureurs de récession.

“A-t-il vu venir le COVID ?” Duffy a dit, des inversions antérieures de la courbe des rendements.

Un catalyseur plus probable était que les investisseurs étaient déjà sous surveillance en cas de récession, l’économie américaine connaissant sa plus longue période d’expansion jamais enregistrée.

“Il y a un certain nombre de ces courbes que vous devez examiner dans leur totalité”, a déclaré Duffy. “Nous avons toujours dit de regarder de nombreux signaux.”

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